天味食品募资扩张新增产能或难消化，上游合作方恐成“拖油瓶”

作者/《壹财信》初墨，发自广州

但近年来，四川天味食品集团股份有限公司（以下简称“天味食品”）的盈利能力已现颓势，产能利用率不断下滑，供应商与子公司也屡陷产品质量和环保问题。面对林林总总的问题，“寄情”于资本市场的天味食品又能否得到市场的青睐，仍是未知数。

盈利能力下滑

新增产能难消化

成立于2007年的天味食品，是一家以火锅底料和川菜调料为主导的川味复合调味料生产企业。

据中信证券的食品饮料行业深度研究报告数据，2018年2月中国火锅底料市场CR3、CR5分别为30.4%、37.4%，市场竞争激烈，格局分散，而天味食品在激烈的市场竞争中却显颓势

2015-2017年及2018年上半年，天味食品的营业收入分别为8.69亿元、9.84亿元、10.66亿元、4.77亿元，2015-2017年分别同比增长-2.96%、13.29%、8.34%。

同期天味食品的净利润分别为1.42亿元、2.03亿元、1.84亿元、0.73亿元，2015-2017年分别同比增长-3.82%、42.82%、-9.6%。

除了盈利能力现颓势的问题外，天味食品的产能利用率也在不断下滑。

2015-2017年及2018上半年，天味食品的产能利用率分别为59.43%、63.16%、65.03%、62.44%，均未超过70%。

除此之外，天味食品火锅底料产品在电商及定制餐调渠道下的毛利率也波动明显。

2015-2017年及2018上半年，火锅底料在电商的渠道下的毛利率为60.74%、30.42%、46.41% 和48.59%。2018年上半年较2015年下降了12.15个百分点。

同期火锅底料在定制餐调的渠道下的毛利率为34.74%、32.07% 、25.27% 和20.85%。2018年上半年较2015年下降了13.89个百分点。

而证监会也对天味食品电商渠道下火锅底料毛利率大幅波动、定制餐调毛利率持续下降的原因及合理性进行来了问询。

《壹财信》注意到，此番冲击上市，天味食品计划募集资金53,016.46万元，用于家园生产基地改扩建建设项目、双流生产基地改扩建建设项目及营销服务体系和信息化综合配套建设3个项目。

但在产能利用率较低，盈利能力现颓势，火锅底料产品电商和定制餐调毛利率不断下降的情况下，天味食品此番募资扩产，又如何保证新增产能可被市场消化？

供应商问题多

子公司“拖后腿”

除了上述盈利能力下降和新增产能难消化等问题外，天味食品还面临着被猪队友拖后腿的尴尬局面。

作为天味食品关联方和供应商的千禾味业食品股份有限公司（以下简称“千禾味业”），却多次被列为重点排污单位。

根据川环办发〔2017〕101号文件，2017年7月26日，千禾味业被四川省环境保护厅列入2017年四川省废水省重点监控企业名单。

根据川环办发〔2018〕19号文件，2018年2月13日，千禾味业被四川省环境保护厅列为2018年四川省水环境和大气环境重点排污单位。

根据眉山市生态环境局数据，2018年2月24日，千禾味业被眉山市环境保护局列为2018年眉山市水环境和大气环境重点排污单位。

除了千禾味业外，作为天味食品主要供应商之一的成都山海油脂有限公司（以下简称“山海油脂公司”），也在2018年被深圳市食药监局“点名”。

根据深圳市市场监督管理局数据，2018年1月11日，山海油脂公司因20170722批次2.5升/瓶的压榨纯菜籽油，检出皂化值（KOH）为186（mg/g），违反标准规定的168～181（mg/g）；花生一烯酸（C20：1）为2.48%，违反标准规定的3.0%～15.0%，抽检结果为不合格，被深圳市食品药品监督管理局通报。

不仅抽检不合格，山海油脂公司还曾因产品质量问题染上纠纷。

据（2018）川03民终510号文件，2018年6月13日，山海油脂公司因向四川自贡百味斋食品股份有限公司（以下简称“百味斋食品”）提供色拉油中邻苯二甲酸二丁酯含量超标，存在质量问题，被四川省自贡市中级人民法院判决赔偿百味斋食品989985.56元，并承担二审案件受理费13700元。

屋漏偏逢连夜雨。供应商“不给力”，天味食品的子公司自贡市天味食品有限公司（以下简称“自贡天味”）也“不省心”。

根据武汉市食品药品监督管理局数据显示，2018年10月，自贡天味因生产的甜面酱被检测出防腐剂混合使用时各自用量占其最大使用量的比例之和为2.4、山梨酸及其钾盐(以山梨酸计)为 0.602g/kg、苯甲酸及其钠盐(以苯甲酸计)为1.23 g/kg，均超出标准规定，抽检结果不合格，被武汉市食品药品监督管理局公告。

而天味食品称，自贡天味针对上述处罚提出被抽检产品真实性异议申请，经武汉食品药品监督管理局确认，被抽检样品系假冒产品。

除此之外，据川环办发〔2018〕19号文件，2018年2月13日，自贡天味还被四川省环境保护厅列入2018年四川省水环境重点排污单位名录。

而据通江县人民政府数据显示，天味食品的另一子公司四川天味家园食品有限公司被四川省食品药品监督管理局列入2018年四川重点抽检食品生产企业名单。

供应商问题多，子公司拖后腿，天味食品能否获得市场青睐仍是未知数。

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